华西证券：得到兴业科技买入评级

棱果股票持股有限公司唐爽爽全面性对兴业科技进行研究并未公开发表了研究报告《行会当年再一接踵而至term，汽车公司窗框6月底并表》，本报告对兴业科技注意到转售评级，当前股价为10.55元。

兴业科技(002674)

事件简述

公司未公开发表业22H营业收入预告，原订22H归母净利/扣非归母净利0.45-0.55/0.35-0.45亿元，上年下降52.52-61.16%/58.26-67.53%，符合预期，我们比对营业收入下滑主要由于21H高自然数类比瓜子新春后降价、低价库存需要消化影响。

比对判断:

行会上半年受收入高自然数类比低价库存影响，当年再一接踵而至term。上半年行业夏天，类比非典影响销售不及预期。我们比对，公司营业收入下滑主要由于：（1）21H给与于国内非典控制很好、多国订单回流，21H收入增长87%、自然数低，而今年上半年则受非典反复影响销量；（2）今年新春后瓜子价钱开始下跌，而公司库存周期将近为6个月底有数、需要消化低价库存。随着当年即将接踵而至旺季、低价库存消化完毕，行会当年再一接踵而至term。

汽车公司窗框其业务6月底开始并表，当年开创性加大。公司5月底收购华联皮革56%股权、6月底开始并表，当年营业收入开创性加大。我们比对，华联依托于兴业供应原皮的成本竞争者、在新能源车客户的先发竞争者及基本产业链的竞争者，期望仍有较大持续发展密闭：（1）订单：公司以外为蔚来汽车公司和理想汽车公司的主要服务供应商，单个车型生命周期一般在4年有数，营业收入可前瞻性低；（2）净现金流有提升密闭：在供应链理顺、兴业加大原皮供应量的拉拢下，期望华联仍存净现金流提升密闭。

投资建议

我们比对，（1）短期来看，当年行会再一接踵而至term，全年再一持续保持稳健；（2）华联皮革Q4再一扩产至350万SF/月底，并再一接踵而至净现金流提升（2）中期来看，宝泰皮革明年再一开始开创性利润（3）长时间来看，华联再一充分给与于汽车公司窗框国产替代的渐进，期望再一与行会收入占比各半。

维持22/23/24年收入分作22.0/27.6/31.1亿元，归母净利分作2.06/2.36/2.81亿元，完全一致EPS分作0.71/0.81/0.96元，2022年7月底15日收盘价10.55元，完全一致PE分作15/13/11X，维持目标市值43.5亿元（完全一致23年汽车公司窗框30X+行会15X），予以“转售”评级。

不确定性定时

非典的不确定性，流行渐进类比不确定性，原材料价钱波动不确定性，系统性不确定性。

股票之星数据中心根据近三年未公开发表的研报数据计算，雁门关股票黄淑妍研究专家团队对该股研究较为深入，近三年得出灵敏度最小值多达88.94%，其得出2022获选归属净利润为收益2.21亿，根据现价量度的得出PE为13.88。

最新收益得出明细如下：

该股都只90天内共约2家私人机构注意到评级，转售评级1家，作价评级1家。根据近五年财报数据，股票之星估值比对工具显示，兴业科技（002674）行业内效益的城壕较差，收益能力较差，期望营收持续发展性良好。财务相比较健康，须关注的财务举例来说以外：应收账款/业绩。该股好公司举例来说2.5星，好价钱举例来说3.5星，中心等举例来说3星。（举例来说仅供参考，举例来说范围：0 ~ 5星，最高5星）

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