风能2022年中期策略：产业链景气度走稳 看好高成长零部件、海风受益环节

国金证券发行研究报告称，力挺风沙倍充分利用节目内，原订海缆节目内单GW净利约占风沙新兴产业价值量的48.5%。力挺高成长部件节目内，原订2022年各大主机厂陆风签订合同价格在2350元/KW左右，上半年毛利率可达17%;风沙平均价格原订在4000元/KW，上半年风沙一号机毛利率将保持良好20%。该行原订风电生产力持续保持良好高增，振荡工业原料价格大概率北行，主要自荐三条主线：1)风沙相关新兴产业;2)全球供应以及投入生产替代的高成长部件;3)倍充分利用大型企业景气节目内。综合自荐：东方电缆(603606.SH)、日月股份(603218.SH)、明阳智能(601615.SH)、金雷股份(300443.SZ)、金风科技(002202.SZ)。

国金证券主要观点如下：

力挺高成长部件、风沙倍充分利用节目内。

1)力挺风沙倍充分利用节目内。据该行推算，原订海缆节目内单GW净利约占风沙新兴产业价值量的48.5%，且原订下一代海缆单GW价值量将延续在18-22亿元，深度倍充分利用风沙高景气。

2)力挺高成长部件节目内。自荐大宗商品价格弹性大节目内。据该行推算，塔筒、铸件节目内倍受大宗商品价格波动的敏感性很小，工业原料价格下降5%，利润分别增加25%、17%。2022年整机节目内收益灵活性有保障。陆风一号机签订合同周期约为12个月，原订2022年各大主机厂陆风签订合同价格在2350元/KW左右，考虑现代化降本，原订陆风一号机上半年毛利率可达17%;考虑部分4Q21签订合同的廉价风沙一号机将于上周确认收益，2022年风沙平均价格原订在4000元/KW。抢装结束后，2022年原订新兴产业约可实现降本20%，现代化下约可实现降本10%，上半年风沙一号机毛利率将保持良好20%。

效用预设：全球经济崛起低于预期的效用;大宗商品价格波动效用。

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