净资产解读丨监管信贷推高Q4业绩致盘后大涨5%，特斯拉守住了科技股“颜面”

作者丨Bill Maurer

摘要：康普顿分析报告了税收和利息。随着控管贷款攀升，利息率攀升。净值在尚余的盘后买入在此之前大幅暴跌。

尚余股市收盘后，我们在致上市一些公司的信在此之前发出了电动小汽车制造一些公司康普顿(Tesla)的第一季度收益。对冲很想其实广州第一季度的停产对收益的制约，以及两家原先车间的试产。再一，标题数字看起来很惊人，但其在此之前或许包含一个不可忽视的信号，这或许就会限制人们的热情。

正如我在收益预览篇文章在此之前所提问的那样，我原计划康普顿将最终少于市场预计，后者的净资产除此以外低得荒谬。该一些公司实在了这一点，总产品销售低于187.5亿美元，非公认就会计准则每股盈余为3.22美元。这在顶线上领先近十亿美元，在底线领先一美元。在下面的图片在此之前，你可以看到我的三个案例的基本上结果以及2021年上半年的分析报告。

图源来自Tesla Quarterly Results (Author Estimates, Tesla Q1 Letter)

那么这里最大的有趣是什么呢?好吧，这是黑衣人论者一直鼓动的一个不可忽视观点，那就是控管信用。据分析报告，康普顿从这些抵免在此之前取得的税收为6.79亿美元，是上半年3.14亿美元的两倍多，比我预计的较低出左右4亿美元。在电话就会议上宣称，CAFE规则的忽略促使了2.88亿美元的除此以外贷款盈余。除去这一主要这两项，我的基础案例总盈余预测只减少了6500万美元。

在利息率上都，康普顿确认的GAAP毛利率为32.9%，较上半年增长左右230个面上。然而，其在此之前150个面上的很大一大多来自贷款零售商，但基本上小汽车利息率仍在下降。正如我在此之前所提问的，价格暴跌很或许就会制约到康普顿，他们或许实在了，每次下单的平均零售商价格暴跌了几个九成，康普顿也尽可能克服一些通胀的空气阻力。

能源和服务的利息率都大大回升，很低我的预计。深入研究和开发开销比我预计的要较低一些，但我之外完全理解SGAndrewA开销。损益表的其他大多之外和我少于的一样，除了少数持股出现亏损，从而使收益技能比我的基本情况提较低了6800万美元。

随着康普顿那时候产生了稳定的GAAP利息，贴现最终极快。自由贴现少于22亿美元，尽管紧接著回升了5亿多美元。康普顿的再加账款和应计欠债最终下降，这一次比上半年的水平增加了逾13亿美元，没再加日数紧接著7天攀升。该一些公司确认净现金增长近20亿美元至127亿美元。

不出所料，人事变动在致上市一些公司信在此之前的指导意见极为依赖于。该一些公司促请了其50%的经常性销总量增长预计，同时问到，供应链上都的挑战导致车间产能缺乏。信在此之前没有写道广州车间近期的产能，也没有写道法兰克福和奥斯汀的两家原先车间。广州车间已依赖于地重原先开工。

然而，埃隆·尼尔在电话就会议上问到，他看来今年的下单总量有或许增加60%。对于Q2，他说产总量或许比Q1低，大致相同，甚至很低，所以在这一点上这只想传闻。

再一，康普顿对它的头条收益眼光深刻，尽管大总量的控管贷款零售商让这一收益黯然失色。这些销总量加上价格暴跌，帮助康普顿提较低了上半年的利息率，因此康普顿的收益轻松少于了通常较低的市场预计。死讯传出后，康普顿的净值暴跌了左右5%，我看来就目前而言，这是一个合理的质子化，因为我一定就会不似乎第一季度的收益就会忽略经常性的叙事侧向。

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