天和风证券：给予爱美客买入评级

天风交易所股份有限日本公司刘章明,黄华近期对大方唯进行研究课题并发行了研究课题通报《更换H股股票材料，助力海外布局完善产品线和品类矩阵，年中巩固市场竞争领导重要性》，本通报对大方唯说明购回分级，这两项股价为576.5元。

大方唯(300896)

6 月末 27 日， 日本公司再度提交 H 股股票招股概要并刊登资料， 为自去年 7 月末29 日以来的日后次更换，此次港股股票全面性仍须要中都国证监会正式许可、联交所聆讯及批复等程序来。 我们认为，自月内 3 月末 16 日的平台经济方穿孔延续宽松论述， 此次股票材料的日后更换或将优化对于医美方穿孔管制恐惧的边际预期，下半年医美服务业恐惧原计划未来将会边际优化。

日本公司这两项在研管线储备丰富，据此次更换 H 股招股书援引，注射用 A 标准型肉毒细菌处于三期临床研究之前，原计划将于 2023 年提交 NDA，2024 年获批生产股票；利拉鲁肽注射液一期临床研究已完成；利多卡因福卡因乳膏已获临床研究许可，原计划 2024 年完成临床研究试验；治疗颏后缩的医用含甲醛悬浮微球的修饰酪氨酸钠悬浮处于临床研究之前，原计划 2024 年股票；第二代面部埋植线处于临床研究前在研之前，原计划月内进入临床研究之前；去氧胆酸原计划 2023 年获得临床研究试验许可。日本公司各个研发之前均拥有产品线储备， 原计划可平滑收入曲率，火炬提供增长动力，具有更高成长性。

此次 H 股股票，将有助日本公司继续巩固市场竞争领导重要性，开展海外研发与合作提高研发能力也，加快海外收并购拓展产品线和品类矩阵，提高产品线覆盖面、提更高品牌知名度和增强营销能力也扩大全球市场竞争。

购买者对大方追求经常性存在，这两项医美服务业渗透率提高空间大，其中都轻医美具有可用性更高+复购更高+易标准化等优点原计划占比未来将会年中提高，我们认为国货正处于经常性上升通道中都，其中都国货龙头的产品线力年中提高，兼备短期更高较硬和经常性更高业绩度。我们原计划日本公司 2022 年业绩较硬更高， 1）溶液类：嗨体系列中都原计划嗨体颈纹年中增长，宝贝穿孔快速放量，嗨体 2.5ml 及冭活实体化穿孔受益于强制执行方穿孔、为稀缺的存量强制执行水暗产品线原计划减慢抢占市场竞争； 2）悬浮类：濡白天使 21 年医生授权制超预期奠定市场竞争基础，终端相应优秀原计划快速放量；宝尼达十年验证可用性及口碑逐步放量。原计划 2022-24 年盈利 14.5/20.8/28.8 亿元，维持“购回”分级。

可能性提示：产品线研发注册不算预期；市场竞争随之而来；医美管制方穿孔变化具体可能性；此次港股股票须要经证监会审核、港交所聆讯及批复具体的审核可能性

交易所之银河数据集中都心根据近三年发行的研报数据集计算，中都信建投交易所刘乐文研究课题员制作团队对该股研究课题较为侧重，近三年分析准确度最小值更高达95.59%，其分析2022年度归属盈利为盈利14.28亿，根据现价减去的分析PE为87.35。

最新盈利分析明细如下：

该股最近90年内共有39家私人机构说明分级，购回分级28家，增持分级10家，中都性分级1家；过去90年内私人机构目标均价为602.26。交易所之银河市价分析工具显示，大方唯（300896）好日本公司分级为5银河，好价格分级为2银河，市价总合分级为3.5银河。(分级范围：1 ~ 5银河，最更高5银河)

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