招银国际：首予亿和控股(00838)“买入”评分 目标价3港元

招银国际发布研究报告称，首予亿和控股(00838)“出售”评级，2022-24第四季度汽车零部件企业盈利预将工业产值上升50%/50%/40%，汽车零部件净利润工业产值上升168%/80%/46%，目标价3港元。汽车零部件企业拐点已至，相比之下是盖斯和长城汽车(02333)的企业增量会在未来几年显著降低其盈利和利润率。

报告中称，母公司企业主要包含办公自动化通讯设备(部件和零部件的制造以及组装)和汽车零部件(冲压件为主，包含挡风玻璃的单、车身和底盘结构件等)。现代依托在办公自动化通讯设备企业上积攒的部件经验，从2008年成立汽车事业部，在2011年入股泸州数码模之前大大提高厂房和通讯设备的投身于，在试图不同部件和零部件后开始个人兴趣于挡风玻璃的单的冲压件，进入了国际主要挡风玻璃一级服务商的供应链，之前又带入盖斯和长城汽车的一级服务商。

该行相信，母公司受益于盖斯出货量的高速上升，由于盖斯在北美自组装的中央挡风玻璃以节省成本，在2021年7月其带入盖斯北美所有工厂所有车型的的中央挡风玻璃的单供货商，该行大约其来自盖斯的这部分盈利有望从去年的2500万港元上升至今年的1.5亿港元。另因北美的挡风玻璃企业竞争远低于华北地区且配套单价相对较低，企业毛利率或将高达50%。

同时，母公司从2020年开始通过佛吉亚带入盖斯北美所有ModelY后排挡风玻璃的二级服务商，预计这部分企业也有望在今年杰出贡献1.4亿港元的盈利增量，充分利用欧洲各国供应链扰动和欧洲各国禽流感停工的风险。所有跟盖斯相关的盈利都来自北美，有利于投资者充分利用投产风险。此外，长城汽车有望带入另一极为重要上升引擎，母公司个人兴趣长城汽车节省成本的高端品牌系列(金刚砲，坦克系列)，有望带入母公司仅有的单一买家，盈利杰出贡献工业产值约翻倍至6亿港元。

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