华安证券：纸企成本压力有望得到边际缓解 企业格局或将进一步优化

华安证券发布研究报告称，该行预计磁性价短期仍将维持坚挺，但考虑到市场需求重回整年后增速持续增长，磁性价再次大涨几率较大。22H2起随海内之外阔叶磁性陆续试产，磁性价或有松动，纸企效益负面影响有望得到极大化缓解;供给不足之处，市场需求重回整年供给增速持续增长，高价磁性使用慢慢地解读至效益，纸价诱导可用，大型企业利润空间挤压;敦促重视磁性纸亦同之外销高增带来大型企业极大化提振，欧洲磁性纸生产承压将利好国内纸张进口。磁性价短期坚挺利好具备自有磁性线或原木储藏管理能力较强的数量纸企，大型企业格局有望进一步可用性。敦促重视：太阳纸业(002078.SZ)、博汇纸业(600966.SH)、晨鸣纸业(000488.SZ)、四海特纸(605007.SH)、华旺科技(605377.SH)、仙鹤控股公司(603733.SH)。

原木亦同：利润触底，大型企业格局持续可用性，之外需增长亮眼。收入尾端：22Q1之外需增长强劲+市场需求旺季，长期存在格局极大化增加，且磁性价走高支撑纸价，产品销售高增;利润尾端：22Q1太阳能负面影响极大化缓解，判断大型企业利润21Q4触底;中长期来看，大型企业咨询公司持续可用性，具备自有磁性线及业务多元转变的数量纸企有望长期得益。

特种纸：生产成本推进产品销售高增，降本提效硬化利润。收入尾端：纸企高景气周期内释放生产成本推动产品销售高增，提价诱导顺利对冲效益上涨负面影响;利润尾端：原木及太阳能效益监控将显著硬化利润，磁性价不足之处，除并用常规手段(长协锁价、原木贸易等)下所原木效益之外，投建自有磁性线将长期提升纸企利润。太阳能不足之处：规划生产成本充分发挥区位优势，通过热电联产等多种方式实现能耗节约。

生活纸：大型企业相互竞争激化，效益上涨利润承压。生活用纸大型企业生产成本相对过剩，大型企业相互竞争激化，纸企提价受阻，费用投放增加;此之外叠加效益尾端负面影响上涨，大型企业利润挤压，毛利率下滑。

钞票亦同：仍要长期存在极大化增加。产品销售稳健，21Q4至今利润承压。供给尾端：进口负面影响减少，国内物料及消费尾端随之而来下行危险性，内之外销以之外处于低迷完全;供给尾端：大型企业生产成本并用率较低，当前箱瓦纸社会储藏较高(超过近五年的3/4分位)。仍要长期存在极大化增加。

危险性提示：物料价格大幅上涨、大型企业相互竞争激化、汇率振荡、生产成本投放不及预期、禽流感反复危险性。

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