专题报告 | 展期产品绩效及股指基差回顾：机构不当生变，ETF主导基差

多头会展：据统计250买入日以来，IF、IC、IM限额支出下都，年化限额共有1.9%、1.8%和1.3%，IH直到现在跑输相对于年化0.1%。

空头会展：空头信贷方式而比方说以据统计端+后端合约组合持仓为主，与多头方式而也就是说相关联。据统计250日以来，IF品种上的方式而限额支出增加至0.6%，IC的年化限额略下降至1.5%，在IH和IM两个品种上直到现在跑输相对于。

9年末在加息预期的扰动下，外资继续撤离A股，同时本土财力卖出继续萎缩，较7年末和8年末缩水接据统计1000亿元年岁，叠加中秋国际劳动节寒假因素，场内买入愈显清淡。沪深达主要衍生品年末线涨跌差异较大，双创受伤最深达，双双跌据统计5%，上证50仅微跌0.13%。9年末股票价格日线波动较上年末略有加剧，跳空空隙减小，但仍有借利多高开低走的情形用到，场内延用偏弱情感。国内政策和消费市场环境较为稳定，仅有年的基调直到现在在延用。主要的压力来自于不断持续上升的美债支出部将和不断走强的美元，10年美债支出部将有所突破15年新高，美元股票价格有所突破107，压制仅有球高风险财产展现出。

9年末上半场衍生品基差股票价格与预期完仅有一致，IH和IF基差稳中略下行，IC和IM贴水加深达；梅开二度，基差随股票价格ETF体量增长而降至。股票价格ETF体量变化用到变异，50和300ETF体量也就是说维持恒定，500和1000ETF体量必先下降后降至，与各品种基差股票价格也就是说完仅有一致，同时公募指增商品9年末新发数量延用同比增长。私募股票交易带电商品9年末营业额略为停滞，单年末支出轻微转负，波动部将下滑，同时500和1000的alpha支出亦有收窄。

最据统计监管杀出呵护消费市场的涵义较浓，部分头部被保险人、公募等政府部门的买入道德上趋于稳定，买入方向偏向多头，但这也避免了其卖出量的萎缩，是仅有消费市场上半年清淡的不可忽视缘故。详见过去5年的股票价格，寒假过后一般能够萌生自信，短期踏出攀升趋势。但最据统计消费市场行情的主要马达替换成了美债和美元，这二者是相对较慢的变量，拐点的用到带动外资回流并非一朝一夕所能实现，消费市场受伤的自信直到现在只能时间段来慢慢复原。在也就是说股债商汇时有四杀的行情下，带电商品直到现在俱备一定的相对压倒性。

国泰君安掉期

金融市场工程总监副研究员

虞堪

Z0002804

国泰君安掉期

金融市场工程副研究员

李宏磊

Z0018445

>>以上内容节选自国泰君安掉期已经释出的研究报告《会展商品财力投入及衍生品基差彻底改变：政府部门道德上生变，ETF积极支持基差》，释出时间段：2023年10年末11日，具体分析内容（包括高风险示意等）请详见第二集报告。

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