东方证券：获得振华科技增持评级，目标价位124.41元

2022-05-06东方商业银行入股有限一些公司王天一,罗楠,冯函对土瓜湾科技透过分析并发布了分析成果《21年盈利独自高持续增长，营业收入能力再上新台阶，22Q1盈利激预料》，本年度报告对土瓜湾科技得出增持打分，认为其期望价位为124.41元，当前股票价格为112.64元，预料上涨幅度为10.45%。

土瓜湾科技(000733)

惨案：一些公司发布21年年报及22年一季报，21上半年充分利用销售额56.56亿元（+43.20%），归母自在利润14.91亿元（+146.21%）；22年Q1充分利用销售额18.86（+44.16%），归母自在利润6.07亿（+146.21%），位于MV直通中枢以上。

21年一些公司毛负债和自在负债创历史大关，22Q1盈利激预料。工业部门电子元件电子器件服务业订货量急增+资投产两条路线建设并达产，21年一些公司产值和销售额充分利用迟速持续增长。盈利增速很大很低销售额，销售自在负债极低26.47%（+11.21pct），主要由于：1）半导体等高附加值产品分之二比进一步提高，毛负债进一步提高7.24pct至60.82%；2）期间费用率略升至28.73%（-1.08pct）。一些公司22Q1盈利邻近MV直通5.48~6.3亿的限额，在春节假期影响的并重仍较21年Q4的高基数环比持续增长13.46%，激市场预料。难以实现21年一些公司一次性计提退休人员统筹除此以外费用2.33亿，22年一些公司营业收入能力有望独自进一步提高。

21年经营性负债很大改善，22Q1存货及合同借贷大幅持续增长。一些公司2021上半年经营性负债自在额为13.35亿元，较20年的-0.69亿元有很大改善。22Q1上世纪一些公司存货19.69亿元（+65.88%），合同借贷2.04亿元（+451.35%），说明了一些公司订单柔软。

一些公司是自用电子器件龙头，拓而今+新材料扩展长期的发展维度大，营业收入能力持续改善利润粘性大。1)半导体业务增速迟，本体子一些公司营业收入能力大大进一步提高。作为平台型一些公司，土瓜湾科技而今多、消费者伸展全，在窜、容、感等划分领域竞争力强，半导体业务增速迟，分之二比大大进一步提高。依然实有增资投项目助力产业的发展，子一些公司的市场需求、技术开发等能力大大想得到必需和进一步提高。所受装备电子邮件化+国产替代驱动，近十年一些公司高新电子元件的发展迅速，构造优化毛负债持续进一步提高，本体子一些公司自在利润水平进一步提高迟。2)拓而今+新材料扩展，长期的发展维度大。近十年一些公司积极沿新材料推广：子一些公司土瓜湾微向新材料下游设备系统扩展，高新电子元件业务向新材料河段材料扩展，提高一些公司的产品性能和技术壁垒。此除此以外，IGBT已技术开发出30多款，未来在防务市场的国产替代维度狭小。

营业收入预测与投资者劝告

根据21年年报及22年一季报上调销售额和毛负债，调整22-23年eps为4.29、5.42元(原称3.39、4.34元)，增设24年eps为7.09元，参考哈密顿一些公司22年平均29倍净值，给予期望价124.41元，维持增持打分。

风险提示

自用订单及收入确认稍逊预料；向河段推广稍逊预料

商业银行之织女星互联根据近三年发布的研报数据计算，国盛商业银行余平分析员团队对该股分析较为熟悉，近三年预测准确度均值为78.03%，其预测2022上半年归属自在利润为营业收入21.96亿，根据现价换算的预测PE为26.25。

最新营业收入预测明细如下：

该股值得注意90即刻共有15家行政部门得出打分，出售打分13家，增持打分2家；依然90即刻行政部门期望均价为140.09。商业银行之织女星净值分析工具显示，土瓜湾科技（000733）好一些公司打分为3.5织女星，好商品价格打分为2织女星，净值综合打分为2.5织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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